{"id":27741,"date":"2026-04-28T04:00:00","date_gmt":"2026-04-28T02:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/?p=27741"},"modified":"2026-04-27T16:39:53","modified_gmt":"2026-04-27T14:39:53","slug":"le-cout-de-la-croissance-deric-lefebvre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/le-cout-de-la-croissance-deric-lefebvre\/","title":{"rendered":"Le co\u00fbt de la croissance"},"content":{"rendered":"
Selon Eric Lefebvre, les co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 la croissance s'adaptent lentement, discr\u00e8tement et avec pers\u00e9v\u00e9rance.<\/span><\/div>\n\n

Pendant longtemps, la croissance a \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9e comme une caract\u00e9ristique autonome de l’\u00e9conomie moderne, aliment\u00e9e par l’innovation, la productivit\u00e9 et les opportunit\u00e9s r\u00e9elles. Mais cette logique s’est discr\u00e8tement invers\u00e9e : aujourd’hui, tout progr\u00e8s n\u00e9cessite davantage d’endettement, de soutien et d’intervention syst\u00e9mique. L’article montre pourquoi nous nous trompons de param\u00e8tres, comment la dynamique a chang\u00e9 depuis les ann\u00e9es 1970 et pourquoi les gouvernements disposent d’un outil que les entreprises n’ont pas : Ils peuvent modifier eux-m\u00eames la valeur de l’argent. <\/strong><\/p>\n\n

Pendant la majeure partie de l’histoire \u00e9conomique moderne, la croissance semblait presque in\u00e9vitable. Elle n’a pas \u00e9t\u00e9 remise en question. On l’observait. Les capitaux ont afflu\u00e9 dans les usines et les chemins de fer, non pas parce qu’il le fallait, mais parce que les opportunit\u00e9s \u00e9taient \u00e9videntes. La production d’acier a augment\u00e9, l’\u00e9nergie est devenue abondante, la logistique a reli\u00e9 des march\u00e9s qui n’avaient jamais interagi auparavant. La productivit\u00e9 ne s’est pas seulement am\u00e9lior\u00e9e, elle a transform\u00e9 le paysage \u00e9conomique de mani\u00e8re visible, mesurable et, surtout, intuitive. <\/p>\n\n

La dette existait, bien s\u00fbr. Elle existe toujours. Mais elle a suivi docilement. Elle est venue apr\u00e8s l’opportunit\u00e9, pas avant. Elle a financ\u00e9 l’expansion suivante au lieu de soutenir la derni\u00e8re. Elle \u00e9tait un outil, pas une condition. <\/p>\n\n

Le syst\u00e8me a progress\u00e9 sur sa propre lanc\u00e9e. Et parce qu’il avan\u00e7ait si naturellement, nous en sommes venus \u00e0 croire que cette dynamique \u00e9tait permanente. Qu’il s’agissait, en quelque sorte, de l’\u00e9tat par d\u00e9faut du monde. <\/p>\n\n

Cette dynamique s’est tranquillement invers\u00e9e.<\/em><\/strong><\/p>\n\n

Pas de mani\u00e8re abrupte. Pas d’une mani\u00e8re qui ferait les gros titres ou donnerait lieu \u00e0 des r\u00e9unions d’urgence. Mais lentement, presque poliment, les m\u00e9canismes sous-jacents ont chang\u00e9. La croissance continue de s’inscrire sur les graphiques. Les \u00e9conomies continuent de se d\u00e9velopper, trimestre apr\u00e8s trimestre. Les pr\u00e9visions sont toujours r\u00e9dig\u00e9es, r\u00e9vis\u00e9es et d\u00e9battues. Le langage du progr\u00e8s reste intact. <\/p>\n\n

Mais quelque chose de plus profond a chang\u00e9. Chaque \u00e9tape de la croissance n\u00e9cessite d\u00e9sormais un \u00e9chafaudage financier plus lourd. Ce qui \u00e9mergeait de mani\u00e8re organique a d\u00e9sormais besoin d’\u00eatre soutenu. Ce qui s’acc\u00e9l\u00e9rait autrefois tout seul n\u00e9cessite d\u00e9sormais une intervention pour maintenir la vitesse. <\/p>\n\n

Le prix augmente. Les poutres de soutien se multiplient. Et quelque part sous la surface, une question silencieuse commence \u00e0 prendre forme : <\/p>\n\n

Combien de temps cela peut-il durer avant que l’\u00e9chafaudage ne devienne la structure elle-m\u00eame ?<\/strong><\/p>\n\n

Nous n’avons pas mesur\u00e9 les bonnes choses<\/strong><\/h6>\n\n

Si cette \u00e9volution est pass\u00e9e inaper\u00e7ue, c’est en partie parce que nous l’avons regard\u00e9e \u00e0 travers le mauvais prisme. Nous continuons \u00e0 nous appuyer sur le ratio dette\/PIB comme mesure centrale de la viabilit\u00e9 des \u00c9tats souverains. Il appara\u00eet dans les rapports, les discours et les commentaires de march\u00e9 avec une r\u00e9gularit\u00e9 quasi rituelle. <\/p>\n\n

Mais le PIB n’est pas un revenu. Le PIB, c’est tout. C’est la production dans son sens le plus large – consommation, investissement, d\u00e9penses publiques, exportations. Il s’agit d’un agr\u00e9gat d’activit\u00e9s, et non d’une mesure de contr\u00f4le. <\/p>\n\n

Cependant, le service de la dette n’est pas assur\u00e9 par l’activit\u00e9. Le service de la dette est assur\u00e9 par l’acc\u00e8s. Les gouvernements remboursent leurs obligations non pas avec ce que l’\u00e9conomie produit, mais avec ce qu’ils peuvent en extraire : imp\u00f4ts, cotisations sociales, droits de douane et autres recettes r\u00e9currentes. <\/p>\n\n

Cette distinction est subtile. Mais une fois qu’elle est per\u00e7ue, il est difficile de l’ignorer. Une entreprise n’est pas \u00e9valu\u00e9e sur la base de ses seules ventes totales. Elle est \u00e9valu\u00e9e en fonction des liquidit\u00e9s qu’elle peut utiliser pour honorer ses obligations. L’\u00e9quivalent pour un pays n’est pas le PIB. Il s’agit du revenu souverain. <\/p>\n\n

Si vous d\u00e9placez votre objectif \u00e0 cet endroit, le r\u00e9cit commence \u00e0 changer, non pas de fa\u00e7on spectaculaire, mais de fa\u00e7on inconfortable.<\/p>\n\n

La lente d\u00e9rive devient visible<\/strong><\/h6>\n\n

Au d\u00e9but, les chiffres ne sont pas alarmants. Ils \u00e9voluent progressivement. Ils s’ajustent. Ils semblent g\u00e9rables. Mais lorsqu’ils sont observ\u00e9s sur des d\u00e9cennies plut\u00f4t que sur des trimestres, le sch\u00e9ma devient plus clair. <\/p>\n\n

Dette \/ Revenu souverain (recettes publiques totales)<\/strong><\/p>\n\n

\"\"<\/figure>\n\n

Le mouvement n’est pas chaotique. Il est orient\u00e9. La dette a r\u00e9guli\u00e8rement d\u00e9pass\u00e9 ce que les gouvernements peuvent raisonnablement collecter. Pas de mani\u00e8re explosive, pas de mani\u00e8re spectaculaire, mais de mani\u00e8re persistante. <\/p>\n\n

Et la persistance, dans de tels syst\u00e8mes, compte plus que la rapidit\u00e9. Certains pays ont r\u00e9sist\u00e9. La Suisse l’a fait discr\u00e8tement, presque invisiblement, sans r\u00e9cit ni ambition. L’Allemagne, dans une certaine mesure, a suivi une voie similaire, contenue, mesur\u00e9e, prudente. <\/p>\n\n

D’autres ne l’ont pas fait. Et puis il y a le Japon. Le Japon ne se contente pas d’\u00eatre \u00e0 la p\u00e9riph\u00e9rie du syst\u00e8me. Il op\u00e8re au-del\u00e0. Il montre ce qui se passe lorsque les contraintes ne sont pas bris\u00e9es, mais progressivement dissoutes. Lorsque chaque report d’ajustement devient la justification du suivant. <\/p>\n\n

\u00c0 un moment donn\u00e9, les chiffres cessent de fonctionner comme des avertissements. Ils deviennent des descriptions d’un nouvel \u00e9quilibre. <\/p>\n\n

Le moment o\u00f9 le syst\u00e8me a chang\u00e9<\/strong><\/h6>\n\n

Cette \u00e9volution ne s’est pas produite de mani\u00e8re isol\u00e9e. Il y a un point, subtil en temps r\u00e9el, \u00e9vident avec le recul, o\u00f9 la trajectoire change. Ce point se situe au d\u00e9but des ann\u00e9es 1970. <\/p>\n\n

En ao\u00fbt 1971, les \u00c9tats-Unis ont ferm\u00e9 le guichet de l’or. Le dollar, jusqu’alors ancr\u00e9, m\u00eame imparfaitement, \u00e0 quelque chose d’ext\u00e9rieur, est lib\u00e9r\u00e9 de cette contrainte. \u00c0 l’\u00e9poque, cette mesure a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9e comme temporaire. <\/p>\n\n

Il ne s’est jamais invers\u00e9. Cinq ans plus tard, les accords de la Jama\u00efque ont officialis\u00e9 ce qui \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 devenu r\u00e9alit\u00e9 : un syst\u00e8me mon\u00e9taire qui n’est plus li\u00e9 \u00e0 un ancrage physique, mais \u00e0 des d\u00e9cisions politiques. \u00c0 partir de ce moment, la dette n’a pas simplement augment\u00e9. <\/p>\n\n

Elle est devenue plus flexible. Or, la flexibilit\u00e9, bien que stabilisante \u00e0 court terme, tend \u00e0 accumuler des cons\u00e9quences \u00e0 plus long terme. <\/p>\n\n

Dette \/ Revenu souverain (1950-2025)<\/strong><\/p>\n\n

\"\"<\/figure>\n\n
Plus de dette, moins de croissance<\/strong><\/h6>\n\n

Ce qui a suivi n’a pas \u00e9t\u00e9 un effondrement. C’\u00e9tait quelque chose de plus subtil. La dette a continu\u00e9 \u00e0 augmenter. La croissance s’est \u00e9galement poursuivie. Pendant un certain temps, les deux semblaient align\u00e9s. Mais peu \u00e0 peu, leur relation s’est modifi\u00e9e. <\/p>\n\n

Croissance de la dette vs croissance du PIB<\/strong><\/p>\n\n

\"\"<\/figure>\n\n

Au d\u00e9but, le foss\u00e9 est \u00e9troit. Puis il s’\u00e9largit. Finalement, il d\u00e9finit le syst\u00e8me. La dette s’acc\u00e9l\u00e8re. La croissance ralentit. Et la diff\u00e9rence entre les deux devient l’espace o\u00f9 s’accumule la fragilit\u00e9. <\/p>\n\n

Le prix d’une unit\u00e9 de croissance<\/strong><\/h6>\n\n

Cela conduit \u00e0 une question qui est rarement pos\u00e9e directement : Il ne s’agit pas de savoir quel est le montant de la dette, mais ce qu’elle permet de r\u00e9aliser.<\/p>\n\n

Co\u00fbt marginal de la croissance<\/strong><\/h6>\n\n

(dette suppl\u00e9mentaire requise pour 1 unit\u00e9 de croissance du PIB)<\/em><\/p>\n\n

\"\"<\/figure>\n\n

Chaque nouvelle unit\u00e9 de dette produit d\u00e9sormais moins d’expansion r\u00e9elle que la pr\u00e9c\u00e9dente. Le syst\u00e8me est toujours en mouvement. Mais il n’est plus efficace. Ce qui amplifiait autrefois la croissance compense d\u00e9sormais son absence. <\/p>\n\n

L’objectif a chang\u00e9<\/strong><\/h6>\n\n

La nature m\u00eame de la dette s’en est trouv\u00e9e modifi\u00e9e.<\/p>\n\n

L’utilisation de la dette dans le temps<\/strong><\/h6>\n\n
\"\"<\/figure>\n\n

La dette ne construit plus l’avenir. Elle soutient le pr\u00e9sent. L’\u00e9chafaudage, autrefois temporaire, est devenu permanent. <\/p>\n\n

Pourquoi cela tient toujours<\/strong><\/h6>\n\n

Et pourtant, malgr\u00e9 tout cela, le syst\u00e8me continue. Pas d’effondrement. Pas de rupture d\u00e9finitive. Parce que les syst\u00e8mes souverains fonctionnent selon des r\u00e8gles diff\u00e9rentes. Une entreprise atteint une limite et est contrainte \u00e0 la r\u00e9solution. Les march\u00e9s imposent une discipline. Les bilans se ferment. Un \u00c9tat souverain fonctionne diff\u00e9remment. Il conserve un instrument final. Il peut modifier la valeur de l’unit\u00e9 dans laquelle ses obligations sont mesur\u00e9es. <\/p>\n\n

Les m\u00e9canismes d’ajustement<\/strong><\/p>\n\n

\"\"<\/figure>\n\n

L’histoire est claire sur ce point. L’option la moins visible est celle qui est le plus souvent choisie. Non pas parce qu’elle est optimale. Mais parce qu’elle est politiquement, socialement et institutionnellement viable. <\/p>\n\n

La parenth\u00e8se<\/strong><\/h6>\n\n

Vus sur un horizon plus long, les deux derniers si\u00e8cles prennent une forme diff\u00e9rente. Moins une ligne droite. Plut\u00f4t une parenth\u00e8se. Pendant la majeure partie de l’histoire de l’humanit\u00e9, la gravit\u00e9 \u00e9conomique \u00e9tait ailleurs. L’essor de l’Occident a \u00e9t\u00e9 extraordinaire, mais pas n\u00e9cessairement permanent. Elle s’est construite non seulement sur l’industrialisation, mais aussi sur quelque chose de moins visible : La capacit\u00e9 \u00e0 augmenter la dette sans cons\u00e9quence imm\u00e9diate. <\/p>\n\n

La structure \u00e9conomique au fil du temps<\/strong><\/p>\n\n

\"\"<\/figure>\n\n

La dette n’a pas accompagn\u00e9 cette p\u00e9riode. Elle l’a soutenue. <\/p>\n\n

Conclusion<\/strong><\/h6>\n\n

Nous avons encore tendance \u00e0 consid\u00e9rer la dette comme une d\u00e9viation temporaire, quelque chose qui se d\u00e9veloppe, atteint des sommets et finit par se corriger. Mais au cours des cinquante derni\u00e8res ann\u00e9es, elle a jou\u00e9 un r\u00f4le diff\u00e9rent. Elle a permis \u00e0 la croissance de se poursuivre alors m\u00eame que ses moteurs sous-jacents s’affaiblissaient. <\/p>\n\n

Et comme la dette augmente plus vite que le revenu, et que chaque nouvelle unit\u00e9 produit moins, le syst\u00e8me ne s’effondre pas de la mani\u00e8re dramatique \u00e0 laquelle nous nous attendions.<\/p>\n\n

Il s’adapte. Lentement. Tranquillement. Avec pers\u00e9v\u00e9rance. Une entreprise dans cette position finit par faire d\u00e9faut. Un \u00c9tat souverain le fait rarement. Il se contente de modifier la valeur de l’argent. Et lorsque cet ajustement se produira, il ne sera pas annonc\u00e9. Il se produira tout simplement. <\/p>\n\n

Eric Lefebvre<\/p>\n\n

Lisez aussi : Quand les mod\u00e8les \u00e9chouent : La mort silencieuse de l’\u00e9conomie<\/a><\/p>\n\n

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Pendant longtemps, la croissance a \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9e comme une caract\u00e9ristique autonome de l’\u00e9conomie moderne, aliment\u00e9e par l’innovation, la productivit\u00e9 et les opportunit\u00e9s r\u00e9elles. Mais cette logique s’est discr\u00e8tement invers\u00e9e : […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":27753,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"_price":"","_stock":"","_tribe_ticket_header":"","_tribe_default_ticket_provider":"","_tribe_ticket_capacity":"","_ticket_start_date":"","_ticket_end_date":"","_tribe_ticket_show_description":"","_tribe_ticket_show_not_going":false,"_tribe_ticket_use_global_stock":"","_tribe_ticket_global_stock_level":"","_global_stock_mode":"","_global_stock_cap":"","_tribe_rsvp_for_event":"","_tribe_ticket_going_count":"","_tribe_ticket_not_going_count":"","_tribe_tickets_list":"[]","_tribe_ticket_has_attendee_info_fields":false,"footnotes":""},"categories":[9546,9547],"tags":[11883,11879,11885,11881,11882,10534,11878,11880,11884],"class_list":["post-27741","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-actualites","category-generalites","tag-changement-dobjectif","tag-changement-de-systeme","tag-cours-du-temps","tag-couts-de-la-croissance","tag-couts-marginaux","tag-deplacement","tag-dettes","tag-dynamique","tag-mecanismes-dadaptation","ownarticle"],"acf":[],"cc_featured_image_caption":{"caption_text":"Selon Eric Lefebvre, les co\u00fbts li\u00e9s \u00e0 la croissance s'adaptent lentement, discr\u00e8tement et avec pers\u00e9v\u00e9rance.","source_text":"","source_url":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27741","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=27741"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27741\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":27754,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27741\/revisions\/27754"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/27753"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=27741"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=27741"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=27741"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}