{"id":30290,"date":"2026-08-11T04:00:00","date_gmt":"2026-08-11T02:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/?p=30290"},"modified":"2026-08-10T09:05:43","modified_gmt":"2026-08-10T07:05:43","slug":"le-barometre-sest-casse-23-000-emplois","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/le-barometre-sest-casse-23-000-emplois\/","title":{"rendered":"Le barom\u00e8tre s’est cass\u00e9"},"content":{"rendered":"
Le march\u00e9 atteint un niveau record sur les d\u00e9combres de son propre march\u00e9 du travail.<\/span><\/div>\n\n

La Bourse am\u00e9ricaine a atteint un nouveau record historique l\u2019apr\u00e8s-midi m\u00eame o\u00f9 elle a appris que l\u2019\u00e9conomie avait perdu des emplois, car un march\u00e9 du travail en recul signifie qu\u2019une banque centrale ne prendra pas de mesures. Un march\u00e9 qui c\u00e9l\u00e8bre son propre d\u00e9clin a cess\u00e9 d\u2019\u00e9valuer l\u2019\u00e9conomie et s\u2019est mis \u00e0 ne plus se soucier que d\u2019une seule chose : savoir s\u2019il sera laiss\u00e9 tranquille. Pendant ce temps, la v\u00e9ritable bombe fait tic-tac \u00e0 Tokyo, et Washington vient de d\u00e9penser l\u2019argent de l\u2019Europe pour tenter d\u2019emp\u00eacher qu\u2019elle n\u2019explose <\/strong>.<\/p>\n\n

Vendredi apr\u00e8s-midi, les \u00c9tats-Unis ont annonc\u00e9 que leur \u00e9conomie avait perdu vingt-trois mille emplois en juillet. Les analystes s’attendaient \u00e0 une hausse de quatre-vingt-trois mille ; ce chiffre s’est av\u00e9r\u00e9 inf\u00e9rieur m\u00eame aux estimations les plus pessimistes de Wall Street, et les chiffres des deux mois pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9t\u00e9 discr\u00e8tement r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la baisse de cent trois mille suppl\u00e9mentaires. Pr\u00e8s d\u2019un million d\u2019Am\u00e9ricains ont quitt\u00e9 le march\u00e9 du travail depuis le printemps. Et quelques minutes \u00e0 peine apr\u00e8s la diffusion de ce chiffre, le march\u00e9 a commenc\u00e9 \u00e0 remonter, si bien qu\u2019\u00e0 la cl\u00f4ture, l\u2019indice S&P 500 atteignait son plus haut niveau historique. Il convient de s\u2019attarder un instant sur ce point, car c\u2019est l\u2019\u00e9v\u00e9nement le plus r\u00e9v\u00e9lateur de toute la semaine. Un march\u00e9 qui bat un record \u00e0 l\u2019annonce que sa propre \u00e9conomie se contracte ne fonctionne plus comme un barom\u00e8tre de l\u2019\u00e9conomie. Il est devenu le barom\u00e8tre d\u2019une seule chose : la question de savoir si la banque centrale va le laisser tranquille. <\/p>\n\n

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Un march\u00e9 qui redoute les bonnes nouvelles<\/h6>\n\n

Cette logique, une fois qu\u2019on la suit, est parfaitement coh\u00e9rente et l\u00e9g\u00e8rement d\u00e9mente. Une \u00e9conomie faible signifie que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ne rel\u00e8vera pas ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ; les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sont le prix de l\u2019argent ; et sur la plan\u00e8te de la finance, le prix de l\u2019argent est la force qui joue le r\u00f4le de la gravit\u00e9, le seul chiffre par rapport auquel chaque action et chaque promesse sont actualis\u00e9es. Ainsi, un march\u00e9 qui, depuis des mois, redoutait de voir cette force de gravit\u00e9 s\u2019intensifier a accueilli l\u2019effondrement du march\u00e9 du travail comme un sursis. Les bonnes nouvelles, synonymes d\u2019une \u00e9conomie forte, sont d\u00e9sormais redout\u00e9es, car elles laissent pr\u00e9sager une hausse des taux. Les mauvaises nouvelles sont bien accueillies, car elles emp\u00eachent une telle hausse. Le march\u00e9 en est arriv\u00e9 au point o\u00f9 il n\u2019esp\u00e8re plus \u00eatre r\u00e9compens\u00e9, mais simplement \u00eatre \u00e9pargn\u00e9, et il convient de remarquer \u00e0 quel point la barre a baiss\u00e9 pour en arriver l\u00e0. Il n\u2019y a pas si longtemps, des donn\u00e9es m\u00e9diocres \u00e9taient bien accueillies car elles promettaient de l\u2019argent moins cher, un v\u00e9ritable cadeau offert au march\u00e9. Aujourd\u2019hui, elles ne sont bien accueillies que parce qu\u2019elles repoussent une hausse qui mena\u00e7ait. Esp\u00e9rer \u00eatre r\u00e9compens\u00e9 s\u2019est discr\u00e8tement transform\u00e9 en espoir d\u2019\u00eatre simplement \u00e9pargn\u00e9, ce qui repr\u00e9sente une chute consid\u00e9rable. Ce n\u2019est pas l\u00e0 l\u2019attitude d\u2019un march\u00e9 confiant. Cela s\u2019apparente davantage \u00e0 un recul. <\/p>\n\n

La stagflation, en plein jour<\/h6>\n\n

Ce qui transforme cette simple curiosit\u00e9 en un v\u00e9ritable signal d\u2019alerte, c\u2019est le contexte dans lequel s\u2019inscrivent ces chiffres de l\u2019emploi. Le march\u00e9 du travail ne s\u2019est pas affaibli dans un climat de baisse des prix, ce qui aurait au moins constitu\u00e9 un ralentissement coh\u00e9rent. Il s\u2019est affaibli alors que l\u2019inflation se maintient toujours pr\u00e8s de 4 %, aliment\u00e9e par un prix du p\u00e9trole que la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz ne permettra pas de stabiliser. Une baisse de l\u2019emploi alors que les prix se maintiennent est l\u2019illustration type de la stagflation, cette situation dont une banque centrale ne peut s\u2019extraire sans heurts, car chaque levier qu\u2019elle actionne aggrave l\u2019une des deux facettes du probl\u00e8me : si elle baisse les taux, l\u2019inflation s\u2019emballe ; si elle les rel\u00e8ve, une \u00e9conomie qui perd d\u00e9j\u00e0 des travailleurs s\u2019effondre. C\u2019est pr\u00e9cis\u00e9ment cela que le march\u00e9 a c\u00e9l\u00e9br\u00e9 toute la semaine. Et le prix du p\u00e9trole, au c\u0153ur de tout cela, n\u2019\u00e9tait pas d\u00e9termin\u00e9 par les \u00e9v\u00e9nements survenant en mer, mais par la solution que le march\u00e9 avait d\u00e9j\u00e0 d\u00e9cid\u00e9 de privil\u00e9gier. Deux p\u00e9troliers par jour traversent d\u00e9sormais un d\u00e9troit qui en accueillait autrefois cent trente ; les importations am\u00e9ricaines de brut saoudien sont tomb\u00e9es exactement \u00e0 z\u00e9ro en juillet, une premi\u00e8re depuis 1985 ; et pourtant, le prix a pass\u00e9 la semaine \u00e0 faire le yo-yo au gr\u00e9 des rumeurs d\u2019un accord de paix dont le projet publi\u00e9, lorsqu\u2019il a enfin vu le jour, exigeait des droits de passage, des amendes et l\u2019interdiction des navires am\u00e9ricains, et a \u00e9t\u00e9 rejet\u00e9 \u00e0 Washington en moins d\u2019une heure. Le march\u00e9 a cru \u00e0 la rumeur et a fait abstraction des p\u00e9troliers, ce qu\u2019il fait d\u00e8s qu\u2019il s\u2019est fix\u00e9 sur une issue. <\/p>\n\n

Un chiffre auquel personne ne croit vraiment<\/h6>\n\n

Et voici maintenant la partie v\u00e9ritablement d\u00e9rangeante, celle qu\u2019un lecteur attentif ne devrait pas passer sous silence. Le chiffre sur lequel le march\u00e9 s\u2019est emball\u00e9 n\u2019est peut-\u00eatre m\u00eame pas exact. C\u2019est la deuxi\u00e8me ann\u00e9e cons\u00e9cutive que le rapport sur l\u2019emploi du mois de juillet s\u2019accompagne d\u2019\u00e9normes r\u00e9visions \u00e0 la baisse concernant les mois pr\u00e9c\u00e9dents ; l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, lorsque ces chiffres ont d\u00e9plu au pr\u00e9sident, celui-ci a limog\u00e9 le directeur de l\u2019agence statistique qui les avait \u00e9tablis, et cette agence est d\u00e9sormais dirig\u00e9e par des personnes qui auront tir\u00e9 les le\u00e7ons de cette exp\u00e9rience. \u00c0 c\u00f4t\u00e9 de ce tableau officiel d\u2019une \u00e9conomie qui supprime des emplois, toute une s\u00e9rie d\u2019indicateurs priv\u00e9s d\u00e9peint une r\u00e9alit\u00e9 plus proche d\u2019une \u00e9conomie qui continue discr\u00e8tement \u00e0 embaucher, qu\u2019il s\u2019agisse des salaires propos\u00e9s par les entreprises pour attirer du personnel ou des enqu\u00eates sur les intentions d\u2019embauche des petites entreprises, qui atteignent des niveaux records depuis plusieurs ann\u00e9es. Les chiffres publics et priv\u00e9s pointent dans des directions oppos\u00e9es, et c\u2019est le chiffre public, celui dont la provenance est contestable, que le march\u00e9 a choisi de croire et de saluer. Je ne veux pas \u00e9voquer de complot, mais je tiens \u00e0 exposer clairement la situation dans laquelle nous nous trouvons. Le march\u00e9 a battu un record en c\u00e9l\u00e9brant un chiffre de pertes d\u2019emplois peut-\u00eatre erron\u00e9, en raison de ce que ce chiffre implique pour une banque centrale qui vient elle-m\u00eame d\u2019annoncer qu\u2019elle ne fait plus confiance \u00e0 sa propre mesure de l\u2019inflation. Lorsque ni les donn\u00e9es de croissance ni celles sur les prix ne sont fiables, le march\u00e9 ne refl\u00e8te plus la r\u00e9alit\u00e9. Il valorise une fiction qui lui convient. <\/p>\n\n

La Fed a c\u00e9d\u00e9 les r\u00eanes<\/h6>\n\n

Derri\u00e8re cette fa\u00e7ade se cache l’\u00e9volution que cette chronique suit depuis un mois, et la situation ne s’est pas am\u00e9lior\u00e9e. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a maintenu son taux inchang\u00e9 pour la cinqui\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive, mais trois de ses membres votants se sont oppos\u00e9s \u00e0 cette d\u00e9cision en faveur d\u2019une hausse, ce qui constitue la division la plus marqu\u00e9e depuis une d\u00e9cennie. Quant \u00e0 son pr\u00e9sident, Kevin Warsh, press\u00e9 d\u2019expliquer pourquoi il ne souhaitait pas agir, il a r\u00e9pondu en substance qu\u2019il n\u2019en avait pas besoin, car le march\u00e9 obligataire se chargeait d\u00e9j\u00e0 de resserrer la politique mon\u00e9taire \u00e0 sa place. Lisez attentivement cet aveu, car il s\u2019agit d\u2019une abdication d\u00e9guis\u00e9e en patience. L\u2019homme dont la mission est de veiller au co\u00fbt de l\u2019argent a c\u00e9d\u00e9 les r\u00eanes au march\u00e9 obligataire et s\u2019est content\u00e9 de rester en retrait pour observer. <\/p>\n\n

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Et le march\u00e9 obligataire a pris les r\u00eanes pour vous mener vers la m\u00e9fiance. Le rendement des obligations \u00e0 trente ans se situe au-dessus de 5,20 %, son plus haut niveau depuis pr\u00e8s de deux d\u00e9cennies ; les taux \u00e0 long terme grimpent tandis que ceux \u00e0 court terme baissent, ce qui correspond au comportement classique d\u2019investisseurs qui ne craignent plus une hausse imminente des taux, mais exigent toujours davantage pour pr\u00eater sur trente ans \u00e0 un gouvernement dont ils doutent qu\u2019il parvienne un jour \u00e0 ma\u00eetriser l\u2019inflation. C\u2019est l\u00e0 le v\u00e9ritable plancher sous chaque actif de la plan\u00e8te, et il s\u2019\u00e9l\u00e8ve tandis que l\u2019arbitre applaudit depuis la ligne de touche. R\u00e9fl\u00e9chissez donc \u00e0 ce sur quoi repose en r\u00e9alit\u00e9 le pari serein du march\u00e9, ce pari selon lequel on le laissera simplement tranquille : une banque centrale qui a cess\u00e9 de diriger, et un march\u00e9 obligataire qui prend la direction oppos\u00e9e. <\/p>\n\n

M\u00eame les victoires n’ont plus d’importance<\/h6>\n\n

S’il fallait encore une preuve que le march\u00e9 s’est d\u00e9tach\u00e9 des entreprises qui le composent, la saison des r\u00e9sultats l’a fournie. Les b\u00e9n\u00e9fices de l\u2019indice S&P 500 ont progress\u00e9 d\u2019environ 50 %, soit le meilleur r\u00e9sultat depuis des ann\u00e9es, et neuf entreprises sur dix ont d\u00e9pass\u00e9 leurs pr\u00e9visions, mais cela n\u2019a gu\u00e8re eu d\u2019importance. Datadog a d\u00e9pass\u00e9 ses pr\u00e9visions en termes de chiffre d\u2019affaires et de b\u00e9n\u00e9fices, et a revu \u00e0 la hausse ses pr\u00e9visions pour l\u2019ann\u00e9e, mais son action a chut\u00e9 d\u2019un cinqui\u00e8me en une journ\u00e9e. <\/p>\n\n

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Western Digital et son ancienne soci\u00e9t\u00e9 s\u0153ur ont d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions tant en termes de chiffre d\u2019affaires que de b\u00e9n\u00e9fices, mais leurs actions ont chut\u00e9 ; Figma est pass\u00e9e sous le cours auquel elle avait \u00e9t\u00e9 introduite en bourse il y a \u00e0 peine un an ; et SpaceX, qui publiait ses r\u00e9sultats pour la premi\u00e8re fois depuis juin, a presque doubl\u00e9 son chiffre d\u2019affaires mais a vu son action passer sous son propre prix d\u2019\u00e9mission en raison de l\u2019ampleur de ses d\u00e9penses. Ce qui fait d\u00e9sormais \u00e9voluer le cours d\u2019une action, ce n\u2019est pas le trimestre qui vient de s\u2019achever, mais la confiance du march\u00e9 dans le trimestre \u00e0 venir : Microsoft s\u2019est vu attribuer 450 milliards de dollars une semaine plus t\u00f4t pour avoir prouv\u00e9 que ses d\u00e9penses se traduisaient par des b\u00e9n\u00e9fices, tandis que Meta a \u00e9t\u00e9 s\u00e9v\u00e8rement sanctionn\u00e9 pour ses d\u00e9penses qui n\u2019ont encore donn\u00e9 aucun r\u00e9sultat tangible. Tirez-en la conclusion qui s\u2019impose. Si une hausse de 50 % des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises ne parvient pas \u00e0 faire remonter le march\u00e9, c\u2019est que ce dernier n\u2019a jamais vraiment \u00e9t\u00e9 ax\u00e9 sur les b\u00e9n\u00e9fices. Il s\u2019agit du taux d\u2019actualisation ; et le taux d\u2019actualisation d\u00e9pend de la Fed ; et la Fed, cette semaine, d\u00e9pend de chiffres de l\u2019emploi auxquels personne ne croit. L\u2019ensemble de la structure s\u2019est d\u00e9tach\u00e9 du sol sur lequel elle est cens\u00e9e reposer. <\/p>\n\n

Notes prises au chevet d’un malade<\/h6>\n\n

Si vous souhaitez retrouver ce m\u00eame instrument d\u00e9faillant sous une forme encore plus pure, traversez l’Atlantique. Au cours de la m\u00eame semaine, l\u2019indice de Paris a atteint un nouveau record historique et le DAX de Francfort a franchi pour la premi\u00e8re fois la barre des vingt-six mille points, ce qui a \u00e9t\u00e9 d\u00fbment pr\u00e9sent\u00e9 comme la renaissance de l\u2019Europe. Il est utile de comprendre ce que ces records mesurent r\u00e9ellement, car ils ne refl\u00e8tent pratiquement pas l\u2019Europe. Les g\u00e9ants du CAC et du DAX sont des multinationales qui ont une adresse postale \u00e0 Paris ou \u00e0 Francfort, mais qui r\u00e9alisent l\u2019essentiel de leurs b\u00e9n\u00e9fices partout ailleurs qu\u2019au pays : les maisons de luxe vivent de l\u2019engouement des Chinois et des Am\u00e9ricains, les champions de l\u2019ing\u00e9nierie et des logiciels de la demande mondiale, les laboratoires pharmaceutiques de la facture pharmaceutique mondiale. Un record \u00e0 Paris est donc r\u00e9v\u00e9lateur du prix des sacs \u00e0 main \u00e0 Shanghai et du cours de l\u2019euro, mais il ne dit pratiquement rien sur la France. Et il y a l\u00e0 une petite et d\u00e9licieuse ironie li\u00e9e \u00e0 la question de l\u2019euro. Une monnaie faible gonfle les recettes \u00e0 l\u2019\u00e9tranger de ces exportateurs lorsqu\u2019elles sont converties en euros, et l\u2019euro vient justement d\u2019\u00eatre affaibli par, comble de l\u2019ironie, le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain qui vend discr\u00e8tement des euros pour venir en aide au yen. La m\u00eame mesure qui soutient Tokyo contribue \u00e0 \u00e9tablir ce record \u00e0 Francfort. Cet indice ne mesure pas la sant\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie qu\u2019il refl\u00e8te ; il mesure la faiblesse de la devise dans laquelle il est libell\u00e9. <\/p>\n\n

Et les \u00e9conomies sous-jacentes ne se portent pas bien, quoi qu\u2019en disent les march\u00e9s. L\u2019Allemagne est le cas le plus douloureux, car c\u2019est elle qui \u00e9tait cens\u00e9e faire preuve de s\u00e9rieux. Son mod\u00e8le a fonctionn\u00e9 pendant une g\u00e9n\u00e9ration gr\u00e2ce \u00e0 deux sources d\u2019\u00e9nergie : l\u2019\u00e9nergie russe bon march\u00e9 alimentant ses usines et la demande chinoise in\u00e9puisable absorbant sa production, mais elle a d\u00e9sormais perdu ces deux atouts ; il ne reste plus qu\u2019une machine industrielle tournant au ralenti gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019argent emprunt\u00e9, dont la c\u00e9l\u00e8bre discipline a \u00e9t\u00e9 abandonn\u00e9e au moment m\u00eame o\u00f9 elle a d\u00e9chir\u00e9 le frein constitutionnel \u00e0 l\u2019endettement qu\u2019elle avait pr\u00f4n\u00e9 au reste de l\u2019Europe pendant vingt ans, afin de pouvoir se r\u00e9armer et se reconstruire \u00e0 cr\u00e9dit. Un pays qui ne peut atteindre un record boursier qu\u2019apr\u00e8s avoir d\u2019abord d\u00e9cid\u00e9 d\u2019emprunter sans limite n\u2019est pas un moteur. C\u2019est un patient qui se sent en pleine forme pendant une heure apr\u00e8s l\u2019injection. La France a perfectionn\u00e9 une autre astuce, l\u2019art de para\u00eetre magnifique tout en \u00e9tant discr\u00e8tement insolvable : un \u00c9tat empruntant \u00e0 4 %, un budget qu\u2019aucun parlement n\u2019approuverait, une dette qu\u2019elle a cess\u00e9 de faire semblant de r\u00e9duire, et par-dessus tout un indice brillant comme la fa\u00e7ade d\u2019un ch\u00e2teau dont le toit s\u2019est effondr\u00e9 \u00e0 l\u2019arri\u00e8re. Le barom\u00e8tre est donc d\u00e9fectueux \u00e0 Francfort et \u00e0 Paris, tout comme \u00e0 New York, mais de mani\u00e8re plus effront\u00e9e, car ici, il annonce le beau temps alors qu\u2019il tr\u00f4ne en plein milieu d\u2019un lit de malade. Les \u00e9conomistes europ\u00e9ens passeront la semaine \u00e0 expliquer que ce record prouve la reprise. Ils lisent le barom\u00e8tre et l\u2019appellent \u00ab le ciel \u00bb. <\/p>\n\n

La bombe \u00e0 retardement \u00e0 Tokyo<\/h6>\n\n

Il existe une seule faille dans le pari rassurant du march\u00e9 selon lequel il sera laiss\u00e9 tranquille, et celle-ci ne se trouve pas \u00e0 Washington. Elle se trouve \u00e0 Tokyo, et c\u2019est ce qui se rapproche le plus, dans tout ce syst\u00e8me, d\u2019une m\u00e8che allum\u00e9e. Le Japon est le premier d\u00e9tenteur \u00e9tranger de dette publique am\u00e9ricaine, avec bien plus d\u2019un billion de dollars, et le m\u00e9canisme qui maintient \u00e0 flot sa monnaie en chute libre repose directement sur cette r\u00e9serve. Pour d\u00e9fendre le yen, le Japon doit se procurer des dollars ; or, pour lever des dollars en quantit\u00e9 importante et dans l\u2019urgence, Tokyo n\u2019a d\u2019autre choix que de vendre des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. Ainsi, un yen en chute libre n\u2019est pas un probl\u00e8me qui concerne uniquement le Japon. C\u2019est un pistolet charg\u00e9 point\u00e9 sur le march\u00e9 obligataire am\u00e9ricain, car d\u00e8s que le Japon sera contraint de vendre ces bons du Tr\u00e9sor pour sauver sa monnaie, cette offre d\u00e9ferlera sur le march\u00e9 et les taux am\u00e9ricains s\u2019envoleront. <\/p>\n\n

C\u2019est pourquoi, il y a trois semaines, les \u00c9tats-Unis ont pris une mesure qu\u2019ils n\u2019avaient pas prise depuis 1998 et sont intervenus pour soutenir une devise \u00e9trang\u00e8re ; il convient d\u2019en exposer sans d\u00e9tours la raison, car la version officielle est digne d\u2019un conte pour enfants. Washington n\u2019a pas achet\u00e9 de yens par affection pour un alli\u00e9. Il a achet\u00e9 des yens pour emp\u00eacher le Japon d\u2019\u00eatre contraint de se d\u00e9barrasser de la dette am\u00e9ricaine, car une vente pr\u00e9cipit\u00e9e de bons du Tr\u00e9sor par le plus grand d\u00e9tenteur \u00e9tranger ferait monter en fl\u00e8che les co\u00fbts d\u2019emprunt am\u00e9ricains et mettrait \u00e0 nu ce qui est au c\u0153ur de tout ce syst\u00e8me et que personne au pouvoir n\u2019est autoris\u00e9 \u00e0 dire : un gouvernement qui doit \u00e9mettre quelque deux mille milliards de dollars de nouvelle dette par an, en plus de refinancer la montagne de dettes qu\u2019il a d\u00e9j\u00e0 contract\u00e9e, d\u00e9pend enti\u00e8rement du fait que les \u00e9trangers continuent d\u2019acheter et ne vendent jamais. Si l\u2019on fait abstraction de la diplomatie, voil\u00e0 la structure d\u2019un syst\u00e8me de Ponzi en costume ray\u00e9, qui ne fonctionne que tant que le plus grand cr\u00e9ancier ne r\u00e9clame jamais son argent, et les \u00c9tats-Unis viennent de d\u00e9penser de l\u2019argent r\u00e9el pour s\u2019assurer qu\u2019il ne commence pas \u00e0 le r\u00e9clamer. La mani\u00e8re dont cela a \u00e9t\u00e9 fait rev\u00eat m\u00eame un c\u00f4t\u00e9 comique. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale n\u2019a pas vendu ses propres dollars pour acheter des yens, ce qui aurait terni l\u2019image d\u2019un dollar fort dont le pr\u00e9sident aime se parer. Elle a vendu des euros \u00e0 la place, puisant discr\u00e8tement dans la monnaie europ\u00e9enne pour financer le sauvetage, et laissant la Banque centrale europ\u00e9enne d\u00e9couvrir apr\u00e8s coup qu\u2019elle avait contribu\u00e9 \u00e0 le financer. Et derri\u00e8re tout cela se cache la plus ancienne r\u00e8gle de la salle des march\u00e9s : toute crise boursi\u00e8re est pr\u00e9c\u00e9d\u00e9e d\u2019une crise mon\u00e9taire, les difficult\u00e9s se manifestant d\u2019abord sur le march\u00e9 des devises, puis seulement plus tard sur celui des actions. Le seul levier susceptible de briser la torpeur de ce march\u00e9 et de contraindre la Fed \u00e0 agir, m\u00eame si celle-ci souhaite ardemment rester inactive, est un levier que Washington ne d\u00e9tient pas, ne peut atteindre, et pour lequel elle vient de payer un pays \u00e9tranger, dans la devise d\u2019un tiers, afin qu\u2019il ne soit pas actionn\u00e9. <\/p>\n\n

Un instrument, sans amplification<\/h6>\n\n

Voici donc le bilan de la semaine, en toute franchise. Un march\u00e9 a atteint un niveau record sur les d\u00e9combres de son propre march\u00e9 du travail. Il a appris \u00e0 craindre la prosp\u00e9rit\u00e9 et \u00e0 c\u00e9l\u00e9brer le d\u00e9clin. Il a applaudi un chiffre auquel il a de bonnes raisons de se m\u00e9fier, compte tenu de ce que ce chiffre implique concernant une banque centrale qui a cess\u00e9 de piloter la politique mon\u00e9taire et se contente d\u00e9sormais d\u2019observer le march\u00e9 obligataire faire son travail. Et il a fait tout cela alors que le co\u00fbt r\u00e9el de l\u2019argent atteint son plus haut niveau depuis vingt ans et qu\u2019une monnaie \u00e0 l\u2019autre bout du monde tient entre ses mains une m\u00e8che que Washington ne peut emp\u00eacher de s\u2019allumer qu\u2019en payant d\u2019autres personnes pour le faire. Un barom\u00e8tre qui indique \u00ab temps clair \u00bb alors que le navire g\u00eete n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 r\u00e9par\u00e9 ; il a \u00e9t\u00e9 d\u00e9branch\u00e9, et quelqu\u2019un a d\u00e9cid\u00e9 de profiter de la vue. Je ne fixerai pas de date pour le moment o\u00f9 l\u2019instrument sera rebranch\u00e9, car la lecture, lorsqu\u2019elle viendra, a tendance \u00e0 se produire d\u2019un seul coup. Mais la r\u00e9action lucide face \u00e0 un march\u00e9 qui s\u2019est habitu\u00e9 \u00e0 sourire face aux mauvaises nouvelles n\u2019est pas de sourire \u00e0 son tour. C\u2019est de privil\u00e9gier ce qui ne d\u00e9pend pas de la cl\u00e9mence de la Fed : les liquidit\u00e9s, qui vous r\u00e9compensent enfin d\u2019attendre ; les rares actifs r\u00e9els qui ob\u00e9issent \u00e0 la raret\u00e9 plut\u00f4t qu\u2019au sentiment ; et un refus cat\u00e9gorique de confondre un march\u00e9 \u00e9pargn\u00e9 avec un march\u00e9 s\u00fbr. <\/p>\n\n

Eric Lefebvre<\/p>\n\n

Voir \u00e9galement : Temps d’attente<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La Bourse am\u00e9ricaine a atteint un nouveau record historique l\u2019apr\u00e8s-midi m\u00eame o\u00f9 elle a appris que l\u2019\u00e9conomie avait perdu des emplois, car un march\u00e9 du travail en recul signifie qu\u2019une […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":29919,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"_price":"","_stock":"","_tribe_ticket_header":"","_tribe_default_ticket_provider":"","_tribe_ticket_capacity":"0","_ticket_start_date":"","_ticket_end_date":"","_tribe_ticket_show_description":"","_tribe_ticket_show_not_going":false,"_tribe_ticket_use_global_stock":"","_tribe_ticket_global_stock_level":"","_global_stock_mode":"","_global_stock_cap":"","_tribe_rsvp_for_event":"","_tribe_ticket_going_count":"","_tribe_ticket_not_going_count":"","_tribe_tickets_list":"[]","_tribe_ticket_has_attendee_info_fields":false,"footnotes":""},"categories":[9546,12145,9547],"tags":[14383,14385,14390,12462,14386,14145,14389,14391,13373,13719,10733,14392,7132],"class_list":["post-30290","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-actualites","category-colonnes","category-generalites","tag-archives","tag-barometre","tag-benefices","tag-bombe","tag-casse","tag-fed","tag-fiscalite","tag-lit-dhopital","tag-marche-boursier","tag-record-historique","tag-stagflation","tag-systeme-de-ponzi","tag-tokyo","ownarticle"],"acf":[],"cc_featured_image_caption":{"caption_text":"Le march\u00e9 atteint un niveau record sur les d\u00e9combres de son propre march\u00e9 du travail.","source_text":"","source_url":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/30290","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=30290"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/30290\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":30292,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/30290\/revisions\/30292"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/29919"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=30290"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=30290"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=30290"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}