{"id":32237,"date":"2026-11-03T04:00:00","date_gmt":"2026-11-03T03:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/?p=32237"},"modified":"2026-11-02T20:13:53","modified_gmt":"2026-11-02T19:13:53","slug":"black-friday-deric-lefebvre-du-3-novemb","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/black-friday-deric-lefebvre-du-3-novemb\/","title":{"rendered":"Black Friday"},"content":{"rendered":"
Black Friday en octobre : Intel enregistre sa plus forte chute depuis 52 ans, et m\u00eame les valeurs refuges ne font pas exception.<\/span><\/div>\n\n

Le krach auquel le march\u00e9 s’attendait pour un lundi s’est produit le dernier vendredi d’octobre. Intel a connu sa plus forte chute depuis 52 ans, les valeurs refuges ont \u00e9chou\u00e9 dans le m\u00eame temps, le march\u00e9 obligataire n\u2019a apport\u00e9 aucun soulagement, et ceux qui g\u00e8rent le plus d\u2019argent ont continu\u00e9 \u00e0 faire comme si de rien n\u2019\u00e9tait, car leur contrat les r\u00e9mun\u00e8re pour cela. Aujourd\u2019hui, le pays vote. Dans deux semaines, Nvidia publiera ses r\u00e9sultats.<\/strong><\/p>\n\n

Pendant des semaines, le march\u00e9 s’\u00e9tait tromp\u00e9 de jour. L’histoire nous enseigne \u00e0 redouter les lundis, ce \u00ab gap \u00bb qui se creuse avant m\u00eame que quiconque puisse n\u00e9gocier, comme en 1987 et en 2008. Ainsi, tout au long de l\u2019automne, la question qui se posait dans toutes les salles de march\u00e9 \u00e9tait de savoir si le lundi suivant serait \u00ab le \u00bb lundi. Le march\u00e9 n\u2019a pas c\u00e9d\u00e9 un lundi. Il a c\u00e9d\u00e9 un vendredi, le dernier jour d\u2019octobre et dernier jour de cotation du mois, dans l\u2019apr\u00e8s-midi, lorsque le march\u00e9 a enfin fait ce que cette chronique d\u00e9crit depuis deux mois. Il n\u2019y a pas eu de signal d\u2019alarme. Il y en a rarement. La force de gravit\u00e9, qui \u00e9tait revenue tout au long de l\u2019automne, a simplement atteint le centre, et ce dernier n\u2019a pas pu r\u00e9sister.<\/p>\n\n

Cette date rec\u00e8le d’ailleurs une ironie trop belle pour \u00eatre ignor\u00e9e. Le v\u00e9ritable \u00ab Black Friday \u00bb du calendrier, ce jour suivant Thanksgiving o\u00f9 les magasins cassent leurs prix et o\u00f9 les gens font la queue dans l\u2019obscurit\u00e9 pour acheter une t\u00e9l\u00e9vision \u00e0 bas prix, n\u2019aura lieu que dans un mois, le 27 novembre. Le march\u00e9 n\u2019a pas attendu jusque-l\u00e0. Le dernier vendredi d\u2019octobre, il a organis\u00e9 sa propre braderie et a tout sold\u00e9 d\u2019un seul coup. Pour le commerce de d\u00e9tail, cette journ\u00e9e correspond \u00e0 cet apr\u00e8s-midi o\u00f9 les commer\u00e7ants passent enfin du rouge au noir. Sur les march\u00e9s, c\u2019est l\u2019inverse qui s\u2019est produit : de tr\u00e8s nombreux portefeuilles sont pass\u00e9s du noir au rouge. Ce sont l\u00e0 des remises pour lesquelles personne ne fait la queue. Un t\u00e9l\u00e9viseur \u00e0 moiti\u00e9 prix est une bonne affaire ; un portefeuille \u00e0 moiti\u00e9 prix est un appel de marge.<\/p>\n\n

\u00c0 la cl\u00f4ture, le S&P 500 avait perdu 1,82 %, \u00e0 7 580,07 points, enregistrant ainsi sa pire journ\u00e9e boursi\u00e8re depuis juin. Le Nasdaq Composite a chut\u00e9 de 2,86 %. Environ deux mille milliards de dollars de valeur ont \u00e9t\u00e9 effac\u00e9s du march\u00e9 am\u00e9ricain en une seule journ\u00e9e de cotation. Nvidia a perdu plus de 4 %. Cela s\u2019est produit au lendemain d\u2019une des pires s\u00e9ances boursi\u00e8res de l\u2019histoire d\u2019Alphabet, et parall\u00e8lement \u00e0 la publication des r\u00e9sultats d\u2019Amazon, qui ont rendu nerveux m\u00eame les plus optimistes face au montant colossal des d\u00e9penses consacr\u00e9es \u00e0 l\u2019intelligence artificielle. La d\u00e9flation, que cette chronique avait d\u2019abord observ\u00e9e \u00e0 la p\u00e9riph\u00e9rie sp\u00e9culative avant de la voir se propager progressivement vers l\u2019int\u00e9rieur, avait enfin atteint le c\u0153ur du syst\u00e8me. Pour reprendre le vocabulaire que nous utilisons ici : la gravit\u00e9 a atteint la plan\u00e8te de Miller, l\u00e0 o\u00f9 vivent les g\u00e9ants.<\/p>\n\n

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Et puis, il y a Intel<\/strong><\/h6>\n\n

Le symbole de la journ\u00e9e n’\u00e9tait pas l’un des favoris. C’\u00e9tait Intel<\/a>, l’entreprise qui a invent\u00e9 le microprocesseur mais qui a ensuite rat\u00e9 le train de l’essor de l’IA, tandis que des soci\u00e9t\u00e9s plus jeunes la d\u00e9passaient. Vendredi, le titre Intel a chut\u00e9 de 28,6 %, \u00e0 65,76 dollars. Pas en un mois. En une seule journ\u00e9e. Il s\u2019agit de la pire s\u00e9ance boursi\u00e8re de l\u2019action depuis juillet 1974, il y a 52 ans, avant m\u00eame la naissance de la plupart de ceux qui la n\u00e9gocient aujourd\u2019hui, et elle a fait perdre environ 140 milliards de dollars de valeur, dont quelque douze milliards provenant de la participation d\u00e9tenue par l\u2019\u00c9tat am\u00e9ricain lui-m\u00eame. Une seule journ\u00e9e dans toute l\u2019histoire d\u2019Intel a \u00e9t\u00e9 pire, et elle s\u2019est produite lors du krach de 1974 lui-m\u00eame. La cause de cette chute semblait presque d\u00e9su\u00e8te au regard du drame li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA qui s\u00e9vit actuellement : pas de mod\u00e8le qui a \u00e9chou\u00e9, pas de centre de donn\u00e9es supprim\u00e9, mais simplement l\u2019activit\u00e9 habituelle des PC, paralys\u00e9e par des co\u00fbts de stockage \u00e9lev\u00e9s, un accident dans une usine en Isra\u00ebl et des pr\u00e9visions de b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9duites de moiti\u00e9 environ.<\/p>\n\n

Cela vaut la peine de s\u2019y attarder, car c\u2019est pr\u00e9cis\u00e9ment l\u00e0 le signal. Intel n\u2019est pas une action sp\u00e9culative. Personne ne la d\u00e9tenait parce qu\u2019il r\u00eavait de robotaxis ou de dieux m\u00e9caniques ; on la d\u00e9tenait, si tant est qu\u2019on la d\u00e9tenait, parce qu\u2019elle \u00e9tait bon march\u00e9, ennuyeuse et \u00e0 la tra\u00eene. Lorsque ce fabricant de puces bon march\u00e9, ennuyeux et \u00e0 la tra\u00eene conna\u00eet sa pire journ\u00e9e depuis un demi-si\u00e8cle, les ventes ne font plus la distinction entre les coupables et ceux qui se trouvent simplement \u00e0 proximit\u00e9. Et voici le d\u00e9tail qui devrait vous ramener \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 : m\u00eame apr\u00e8s une perte journali\u00e8re de pr\u00e8s de 29 %, Intel affiche toujours une hausse de plus de 78 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Voil\u00e0 jusqu\u2019o\u00f9 ces processus \u00e9taient all\u00e9s. Une chute qui, vendredi, ressemble \u00e0 une catastrophe, n\u2019entame gu\u00e8re les gains des douze mois pr\u00e9c\u00e9dents. La fissure est bien r\u00e9elle. L\u2019effondrement n\u2019a pas encore commenc\u00e9, car les valorisations, tout comme l\u2019ann\u00e9e, restent stratosph\u00e9riques.<\/p>\n\n

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\u00c9volutions quotidiennes du vendredi 30 octobre 2026. *Le bitcoin a atteint son plus bas niveau depuis cinq semaines, l’or son plus bas niveau depuis un an. Chiffres arrondis.<\/em><\/p>\n\n

Les valeurs refuges ont failli \u00e0 leur r\u00f4le, et les obligations n’ont apport\u00e9 aucun soulagement<\/strong><\/h6>\n\n

Ce qui a distingu\u00e9 ce vendredi des s\u00e9ances boursi\u00e8res agit\u00e9es qui l’ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9, c’est que les valeurs refuges habituelles ont c\u00e9d\u00e9 de front. Le bitcoin, pr\u00e9sent\u00e9 depuis des ann\u00e9es comme de l’\u00ab or num\u00e9rique \u00bb, c’est-\u00e0-dire comme un actif cens\u00e9 s’appr\u00e9cier lorsque l’ancien syst\u00e8me vacille, est pass\u00e9 sous la barre des 77 000 dollars apr\u00e8s que, chez Binance<\/a> 6,3 milliards de dollars avaient \u00e9t\u00e9 vol\u00e9s, le plus gros vol de l’histoire des cryptomonnaies, perp\u00e9tr\u00e9 en une vingtaine de minutes, au cours duquel des positions \u00e0 effet de levier d’une valeur de plus d’un milliard et demi de dollars ont \u00e9t\u00e9 liquid\u00e9es en une seule journ\u00e9e. Et l\u2019or physique, la plus ancienne valeur refuge qui soit, n\u2019a pas non plus progress\u00e9. Il a chut\u00e9 \u00e0 son plus bas niveau depuis un an. Lorsque les actions, les cryptomonnaies et l\u2019or baissent tous ensemble, on n\u2019observe plus de rotation entre les classes d\u2019actifs. On assiste \u00e0 une ru\u00e9e vers la seule chose qui ne soit pas du tout un placement : les liquidit\u00e9s.<\/p>\n\n

Le march\u00e9 obligataire n’a pas apport\u00e9 de solution. Le rendement des obligations d’\u00c9tat am\u00e9ricaines \u00e0 dix ans a cl\u00f4tur\u00e9 la semaine \u00e0 environ 4,93 %. D\u00e9but octobre, il avait atteint 5,31 % et n\u2019avait cess\u00e9 de baisser lentement depuis plusieurs semaines, mais il ne s\u2019est en aucun cas d\u00e9tendu au point de permettre une r\u00e9\u00e9valuation du march\u00e9 boursier. Les rendements restent \u00e9lev\u00e9s par rapport \u00e0 la p\u00e9riode durant laquelle ces valorisations se sont constitu\u00e9es. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, qui avait maintenu son taux directeur entre 3,75 % et 4 % quelques jours auparavant (deux membres avaient vot\u00e9 en faveur d\u2019une hausse, l\u2019inflation restant \u00e9lev\u00e9e), n\u2019\u00e9tait pas press\u00e9e de rendre la liquidit\u00e9 moins attractive. L\u2019\u00e9clatement d\u2019une bulle est souvent la cons\u00e9quence d\u2019une hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat survenue peu avant. Je ne pr\u00e9tends pas que ce soit l\u00e0 la cause en l\u2019occurrence. Je dis simplement qu\u2019il est facile d\u2019\u00e9tablir un parall\u00e8le avec 2007 et 2008, ainsi qu\u2019avec d\u2019autres \u00e9pisodes au cours desquels le co\u00fbt de l\u2019argent a augment\u00e9, le bilan des positions longues \u00e0 effet de levier s\u2019est d\u00e9t\u00e9rior\u00e9 et les premi\u00e8res fissures sont apparues, alors que le discours dominant restait intact. Ce parall\u00e8le est de nature structurelle, et non causale. Il n\u2019a pas besoin d\u2019aboutir \u00e0 la m\u00eame issue pour m\u00e9riter d\u2019\u00eatre pris en compte.<\/p>\n\n

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Quelle a \u00e9t\u00e9 l’ampleur des grands krachs, et \u00e0 quel point celui-ci est encore mod\u00e9r\u00e9. La baisse actuelle est une correction, pas encore un krach, et c’est pr\u00e9cis\u00e9ment l\u00e0 o\u00f9 r\u00e9side tout l’enjeu.<\/em><\/p>\n\n

Qui<\/strong> va payer<\/strong>?<\/h6>\n\n

La semaine derni\u00e8re a \u00e9galement marqu\u00e9 le moment o\u00f9 le secteur priv\u00e9 de l\u2019IA a commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9pondre \u00e0 la question qui plane au-dessus de lui depuis deux ans, ou du moins a \u00e9t\u00e9 contraint d\u2019y r\u00e9pondre : qui va payer ? Anthropic a d\u00e9pos\u00e9 son formulaire S-1 le 26 octobre. Ce document est un v\u00e9ritable feu d\u2019artifice. Le chiffre d’affaires du premier semestre 2026 a atteint 16,3 milliards de dollars, soit environ 1 300 % de plus que l’ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. \u00c0 lui seul, le deuxi\u00e8me trimestre a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 11,6 milliards de dollars et le premier b\u00e9n\u00e9fice d’exploitation de l’entreprise, \u00e0 hauteur de 974 millions de dollars. Dans le m\u00eame temps, la perte nette pour le semestre s\u2019est \u00e9lev\u00e9e \u00e0 80,7 milliards de dollars, presque enti\u00e8rement due \u00e0 une \u00e9valuation de march\u00e9 sans incidence sur la tr\u00e9sorerie d\u2019obligations convertibles, dont la valeur a augment\u00e9 parall\u00e8lement \u00e0 la valorisation de l\u2019entreprise. Plus Anthropic vaut cher, plus la perte comptable est importante. Le dossier r\u00e9v\u00e8le en outre des engagements en mati\u00e8re de capacit\u00e9 de calcul de l\u2019ordre de plusieurs centaines de milliards de dollars. La section consacr\u00e9e aux risques s\u2019\u00e9tend sur pr\u00e8s d\u2019une centaine de pages et \u00e9voque \u00e9galement la possibilit\u00e9 que les mod\u00e8les \u00e9voluent au-del\u00e0 de la capacit\u00e9 humaine \u00e0 les comprendre et \u00e0 les contr\u00f4ler.<\/p>\n\n

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Anthropics S-1, premier semestre 2026. Cette perte est en grande partie un effet comptable li\u00e9 \u00e0 l’augmentation de la valeur de l’entreprise, mais les co\u00fbts de calcul mentionn\u00e9s sont bien r\u00e9els.<\/em><\/p>\n\n

C\u2019est \u00e0 ce stade que l\u2019histoire du march\u00e9 priv\u00e9 se heurte \u00e0 l\u2019exigence d\u2019arithm\u00e9tique du march\u00e9 public. L\u2019entreprise, qui incarnait \u00e0 la perfection l\u2019essor de l\u2019IA, doit d\u00e9sormais expliquer, dans un document accessible \u00e0 tous, comment ces d\u00e9penses sont financ\u00e9es et par qui. Le formulaire S-1 n\u2019apporte pas de r\u00e9ponse \u00e0 cette question. Il la rend officielle. Dans l\u2019histoire qui sera \u00e9crite sur cette p\u00e9riode, la semaine o\u00f9 Anthropic a d\u00e9pos\u00e9 son dossier figurera aux c\u00f4t\u00e9s de celle o\u00f9 Intel a connu sa pire journ\u00e9e depuis 52 ans. Et ce, non pas parce que ces deux \u00e9v\u00e9nements seraient identiques, mais parce que ce sont deux moments o\u00f9 le discours sur la croissance et le capital infinis a \u00e9t\u00e9 contraint de se confronter \u00e0 un chiffre.<\/p>\n\n

La m\u00eame pression se fait sentir, bien que de mani\u00e8re plus mod\u00e9r\u00e9e, chez les entreprises d\u00e9j\u00e0 cot\u00e9es en bourse. Les commandes de puissance de calcul ne constituent pas le probl\u00e8me ; elles restent \u00e0 un niveau presque embarrassant. Ce qui a chang\u00e9, c\u2019est la disposition du march\u00e9 \u00e0 consid\u00e9rer chaque milliard suppl\u00e9mentaire de d\u00e9penses d\u2019investissement comme une preuve de clairvoyance plut\u00f4t que comme une pr\u00e9tention sur les flux de tr\u00e9sorerie disponibles futurs. Il y a un an, l\u2019annonce d\u2019un grand programme de centres de donn\u00e9es \u00e9tait encore g\u00e9n\u00e9ralement salu\u00e9e. Aujourd\u2019hui, cette m\u00eame annonce doit s\u2019accompagner d\u2019un argumentaire cr\u00e9dible pr\u00e9cisant quand et par qui l\u2019argent sera r\u00e9cup\u00e9r\u00e9. Il s\u2019agit l\u00e0 d\u2019une question plus pr\u00e9cise que celle de savoir si l\u2019intelligence artificielle est une r\u00e9alit\u00e9. C\u2019est la question plus ancienne de savoir si le rendement du capital investi d\u00e9passe son co\u00fbt. Ce n\u2019est que r\u00e9cemment que le march\u00e9 a commenc\u00e9 \u00e0 exiger une r\u00e9ponse.<\/p>\n\n

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Le flux de tr\u00e9sorerie disponible d’Amazon au cours des douze derniers mois, il y a un an et aujourd’hui. Les commandes sont en plein essor ; l’argent est r\u00e9investi dans les centres de donn\u00e9es.<\/em><\/p>\n\n

Une entreprise a, pour l’instant, \u00e9t\u00e9 r\u00e9compens\u00e9e pour avoir refus\u00e9 de se lancer dans la course. Pendant deux ans, Apple a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9e comme l\u2019entreprise qui \u00e9tait pass\u00e9e \u00e0 c\u00f4t\u00e9 de l\u2019intelligence artificielle. Elle a choisi de louer la majeure partie de ses capacit\u00e9s plut\u00f4t que de les construire elle-m\u00eame, et a refus\u00e9 de suivre le rythme des d\u00e9penses pratiqu\u00e9es ailleurs. Lorsque les plus grands investisseurs se sont retrouv\u00e9s sous pression vendredi, Apple a repris la t\u00eate du classement en termes de capitalisation boursi\u00e8re, avec plus de cinq mille milliards de dollars, devant Nvidia. Que ce classement se maintienne ou non est secondaire. Ce qui est plus int\u00e9ressant, c\u2019est que, pendant au moins une semaine, le march\u00e9 a pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 l\u2019entreprise qui a le moins d\u00e9pens\u00e9 \u00e0 celle qui a le plus d\u00e9pens\u00e9. Il s\u2019agit l\u00e0 d\u2019un glissement dans la hi\u00e9rarchie des vertus.<\/p>\n\n

L’argent a chang\u00e9 de mains, cela n’a pas fonctionn\u00e9<\/strong><\/h6>\n\n

Et pourtant, comme chaque semaine cet automne, ce titre cachait autant qu\u2019il en r\u00e9v\u00e9lait. En examinant de plus pr\u00e8s l\u2019indice, on constate une panique qui semble plus ma\u00eetris\u00e9e qu\u2019il n\u2019y para\u00eet. Au cours de la semaine, le S&P 500 a recul\u00e9 d\u2019un peu plus d\u2019un demi-pour cent et le Nasdaq d\u2019environ deux pour cent, mais la version pond\u00e9r\u00e9e de mani\u00e8re \u00e9gale de ce m\u00eame indice, qui accorde le m\u00eame poids \u00e0 la plus petite entreprise qu\u2019\u00e0 la plus grande, a progress\u00e9 de 0,8 pour cent. L\u2019argent ne s\u2019est pas enfui du march\u00e9. Il a simplement chang\u00e9 de place. Il s\u2019est retir\u00e9 des sept grandes valeurs pour se diriger vers les 493 autres, s\u2019\u00e9loignant du glamour pour se tourner vers la banalit\u00e9, s\u2019\u00e9loignant de l\u2019histoire pour revenir aux flux de tr\u00e9sorerie, aux dividendes, \u00e0 ce dont on peut d\u00e9fendre le cours. C\u2019est ce que l\u2019on appelle le r\u00e9\u00e9quilibrage vers des actions plus s\u00fbres, que les professionnels qualifient, l\u2019air grave, de \u00ab prudence \u00bb. C\u2019est aussi exactement \u00e0 cela que ressemble la phase finale d\u2019une manie vue de l\u2019int\u00e9rieur : ce ne sont pas tous ceux qui se ruent simultan\u00e9ment vers la sortie, mais l\u2019argent le plus rapide, qui s\u2019installe discr\u00e8tement sur les chaises pr\u00e8s de la porte.<\/p>\n\n

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Rendements pour la semaine du 26 au 30 octobre 2026. Les g\u00e9ants ont chut\u00e9 ; les entreprises moyennes ont tenu bon.<\/em><\/p>\n\n

Ce m\u00eame d\u00e9calage se refl\u00e8te d\u00e9sormais dans les estimations de b\u00e9n\u00e9fices elles-m\u00eames. Il y a quelques semaines, on s’attendait \u00e0 ce que les sept plus grandes entreprises technologiques augmentent leurs b\u00e9n\u00e9fices d’environ un tiers au troisi\u00e8me trimestre ; ce chiffre a baiss\u00e9 depuis. Au cours de la m\u00eame p\u00e9riode, la croissance attendue pour le reste de l\u2019indice a augment\u00e9. Si cette tendance se confirme, ce serait la premi\u00e8re fois depuis fin 2022 que les plus grandes entreprises afficheraient une croissance plus lente que celle du march\u00e9 qu\u2019elles dominent. Le classement qui a caract\u00e9ris\u00e9 ces trois derni\u00e8res ann\u00e9es commence \u00e0 s\u2019inverser d\u2019un point de vue math\u00e9matique. Cela ne signifie pas que le reste de l\u2019\u00e9conomie est en plein essor. Cela signifie que la concentration qui a soutenu l\u2019indice ne soutient plus les b\u00e9n\u00e9fices.<\/p>\n\n

Pourquoi les investisseurs avis\u00e9s continuent de se montrer optimistes<\/strong><\/h6>\n\n

Reste la question \u00e0 laquelle un lecteur attentif revient sans cesse. Si les personnes qui g\u00e8rent les grosses fortunes peuvent voir tout cela \u2013 la gravit\u00e9, les valeurs refuges qui perdent de leur attrait, les g\u00e9ants qui s’effritent, les taux d’int\u00e9r\u00eat qui n’ont pas baiss\u00e9 \u2013, pourquoi restent-elles alors investies presque \u00e0 100 % ? Pourquoi ne pas simplement vendre, se positionner en liquidit\u00e9s et attendre que les d\u00e9combres soient d\u00e9blay\u00e9s ? La r\u00e9ponse ne figure sur aucun graphique. Elle se trouve dans le contrat, et c\u2019est la chose la plus honn\u00eate de tout le monde de la finance. Un fonds sp\u00e9culatif est r\u00e9mun\u00e9r\u00e9 selon ce que le secteur appelle le \u00ab deux et vingt \u00bb : deux pour cent du total des actifs sous gestion, chaque ann\u00e9e, et vingt pour cent de chaque b\u00e9n\u00e9fice r\u00e9alis\u00e9. Les liquidit\u00e9s ne rapportent pratiquement aucun b\u00e9n\u00e9fice, donc pas non plus de vingt pour cent. Un gestionnaire qui se replie sur des liquidit\u00e9s encaisse ses 2 % et rien d\u2019autre, et tr\u00e8s vite, ses clients se demandent pourquoi ils paient 2 % pour quelque chose qu\u2019un compte d\u2019\u00e9pargne ferait gratuitement.<\/p>\n\n

\"\"<\/figure>\n\n

Le dirigeant doit donc rester dans la course. Il doit poss\u00e9der des actifs susceptibles de prendre de la valeur, car toute sa fortune repose sur ces 20 %, et ces 20 % ne rapportent que tant qu\u2019il reste investi et que la musique continue de jouer. Il y a quelques automnes, le directeur d\u2019une grande banque a \u00e9t\u00e9 raill\u00e9 pour avoir d\u00e9clar\u00e9 que tant que la musique jouait, il fallait se lever et danser. Il n\u2019\u00e9tait pas imprudent. Il d\u00e9crivait exactement ses motivations. L\u2019argent reste investi, non pas parce que les personnes qui le g\u00e8rent sont optimistes, mais parce que la structure qui les enrichit interdit pr\u00e9cis\u00e9ment ce que la prudence exigerait. Lorsqu\u2019un gestionnaire de fonds vous dit qu\u2019il reste constructif, il ne vous fait pas part d\u2019une vision du monde. Il vous lit ses conditions d\u2019emploi.<\/p>\n\n

Ce \u00e0 quoi il faut pr\u00eater attention, comment proc\u00e9der, et les deux tests \u00e0 venir<\/strong><\/h6>\n\n

La gravit\u00e9 a donc atteint son point culminant. Intel a chut\u00e9 \u00e0 une vitesse que l\u2019on n\u2019avait plus vue depuis 1974, les valeurs refuges ont toutes \u00e9chou\u00e9, le march\u00e9 obligataire n\u2019a offert aucun r\u00e9pit, Anthropic a d\u00fb divulguer les co\u00fbts de l\u2019essor dans un document public, et les gestionnaires des plus grandes fortunes sont contractuellement tenus de continuer \u00e0 danser sur un sol qui c\u00e8de \u00e0 vue d\u2019\u0153il. Le \u00ab lundi noir \u00bb, auquel le march\u00e9 s\u2019est pr\u00e9par\u00e9 \u00e0 maintes reprises, ne se produira peut-\u00eatre jamais sous la forme d\u2019un simple lundi. Sur un march\u00e9 aussi manipul\u00e9, aussi endett\u00e9 et tournant \u00e0 un rythme aussi effr\u00e9n\u00e9, la rupture ne se pr\u00e9sente g\u00e9n\u00e9ralement pas sous la forme d\u2019un matin catastrophique, mais plut\u00f4t d\u2019un long vendredi apr\u00e8s-midi qui se r\u00e9p\u00e8te jusqu\u2019\u00e0 ce que l\u2019on en subisse les cons\u00e9quences. Celle-ci n\u2019est pas encore une rupture majeure. La raison est simple : il suffit de regarder les valorisations ou l\u2019\u00e9volution depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Elles restent stratosph\u00e9riques. Apr\u00e8s avoir connu sa pire journ\u00e9e depuis un demi-si\u00e8cle, Intel affiche toujours une hausse de plus de 78 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Ce n\u2019est pas un march\u00e9 qui a d\u00e9j\u00e0 r\u00e9\u00e9valu\u00e9 l\u2019histoire dans son ensemble.<\/p>\n\n

C’est aujourd’hui le jour des \u00e9lections. Les march\u00e9s pr\u00e9dictifs estiment \u00e0 environ 94 % la probabilit\u00e9 que les d\u00e9mocrates remportent la Chambre des repr\u00e9sentants, et \u00e0 environ 70 % celle d’une victoire totale dans les deux chambres. Les options n’anticipent qu’une variation mod\u00e9r\u00e9e pour mercredi, et l’histoire montre que le S&P 500 a progress\u00e9 au cours des douze mois qui ont suivi chaque \u00e9lection de mi-mandat depuis 1950. Rien de tout cela ne vient contrebalancer la force de gravit\u00e9 qui p\u00e8se d\u00e9j\u00e0 sur le syst\u00e8me. Une Chambre des repr\u00e9sentants d\u00e9mocrate, voire davantage, entra\u00eenerait probablement un examen plus rigoureux du secteur des investissements dans l\u2019IA, qui a constitu\u00e9 le pilier du march\u00e9 ; une surprise dans l\u2019autre sens ne ferait que lever un frein externe. Quoi qu\u2019il en soit, le contexte politique vient s\u2019ajouter \u00e0 un march\u00e9 qui a d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer les g\u00e9ants.<\/p>\n\n

Les \u00e9lections ne sont pas la seule source de tension. Vendredi sera publi\u00e9 le rapport sur l\u2019emploi du mois d\u2019octobre, premier indicateur concret permettant de d\u00e9terminer si le march\u00e9 du travail tient encore le coup. Derri\u00e8re ces deux \u00e9v\u00e9nements se pose la question de l\u2019Iran. Le gouvernement a pass\u00e9 l\u2019automne \u00e0 peser le pour et le contre d\u2019un moratoire n\u00e9goci\u00e9 contre de nouvelles attaques visant les installations nucl\u00e9aires restantes, tout en laissant d\u00e9lib\u00e9r\u00e9ment la date en suspens. Un march\u00e9 qui r\u00e9\u00e9value d\u00e9j\u00e0 les g\u00e9ants se trouve d\u00e9sormais confront\u00e9, au cours de la m\u00eame semaine, \u00e0 des chiffres de l\u2019emploi, \u00e0 un verdict sur le Congr\u00e8s et \u00e0 une d\u00e9cision en suspens concernant le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Le march\u00e9 p\u00e9trolier surveille T\u00e9h\u00e9ran de plus pr\u00e8s encore que les prochains chiffres sur les semi-conducteurs, et la politique \u00e0 la pompe n\u2019a rien d\u2019abstrait : aux \u00c9tats-Unis, le prix de l\u2019essence a augment\u00e9 d\u2019environ un cinqui\u00e8me depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, et celui du diesel de plus de 70 %, de sorte que le chauffeur routier qui fait le plein lundi paie bien plus cher qu\u2019\u00e0 l\u2019automne dernier, et ce chauffeur routier vote mardi.<\/p>\n\n

Dans deux semaines, le 17 novembre, Nvidia publiera ses r\u00e9sultats. L’entreprise, qui a \u00e9t\u00e9 le principal moteur de cet essor, publiera ses r\u00e9sultats du troisi\u00e8me trimestre apr\u00e8s la cl\u00f4ture de la Bourse. Les pr\u00e9visions d\u00e9j\u00e0 communiqu\u00e9es tablent sur un chiffre d’affaires d’environ 108 milliards de dollars. Si ce chiffre ou les perspectives qui l’accompagnent ne r\u00e9pondent pas aux attentes du march\u00e9, la s\u00e9ance suivante ne ressemblera pas \u00e0 la rotation ordonn\u00e9e observ\u00e9e vendredi. Elle s’apparentera \u00e0 un v\u00e9ritable carnage. Le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 montr\u00e9, avec Intel et Alphabet, qu\u2019il n\u2019\u00e9tait plus dispos\u00e9 \u00e0 ignorer une pr\u00e9vision manqu\u00e9e ou un avertissement. Nvidia est le prochain test, et de loin le plus important, pour d\u00e9terminer si cette attitude a chang\u00e9 de mani\u00e8re durable.<\/p>\n\n

Trois \u00e9l\u00e9ments permettront de d\u00e9terminer la direction que prendra le march\u00e9 \u00e0 partir de l\u00e0. Le premier est de savoir si la rotation se poursuit. Tant que l\u2019argent ne fait que changer de mains, que l\u2019indice pond\u00e9r\u00e9 de mani\u00e8re \u00e9gale progresse tandis que les g\u00e9ants reculent, l\u2019ajustement se d\u00e9roule de mani\u00e8re ordonn\u00e9e et le march\u00e9 accomplit lentement et raisonnablement son travail, qui consiste \u00e0 se rappeler ce que vaut un dollar de b\u00e9n\u00e9fice. Le jour o\u00f9 l\u2019indice pond\u00e9r\u00e9 de mani\u00e8re \u00e9gale baissera lui aussi, o\u00f9 les actions \u00ab ennuyeuses \u00bb seront vendues en m\u00eame temps que les plus prestigieuses, sera le jour o\u00f9 l\u2019argent ne tournera plus, mais s\u2019en ira, et c\u2019est ce jour-l\u00e0 qu\u2019il faudra redouter. Le deuxi\u00e8me point concerne l\u2019honn\u00eatet\u00e9 du langage. Lorsque les professionnels vous diront, comme ils ne manqueront pas de le faire, qu\u2019ils maintiennent le cap, rappelez-vous ce que ces mots signifient r\u00e9ellement. \u00abDeux et vingt\u00bb signifie en r\u00e9alit\u00e9 : nous dansons parce que nous sommes pay\u00e9s pour le faire jusqu\u2019\u00e0 ce que la musique s\u2019arr\u00eate, puis nous sommes pay\u00e9s pour avoir dans\u00e9. Le troisi\u00e8me point est de savoir si le prochain chiffre important (les r\u00e9sultats de Nvidia, les prochaines pr\u00e9visions d\u2019un hyperscaler, les premi\u00e8res transactions publiques sur les actions d\u2019Anthropic) confirmera que l\u2019arithm\u00e9tique a chang\u00e9, ou simplement que le r\u00e9cit marque une pause. Comme toujours sur la plan\u00e8te de la finance, la facture revient \u00e0 celui qui se trouve encore sur la piste de danse lorsque les lumi\u00e8res s\u2019allument, et cette semaine, pour la premi\u00e8re fois depuis longtemps, on a pu entendre le groupe commencer \u00e0 ranger ses instruments tandis que le pays se rendait aux urnes. Le v\u00e9ritable Black Friday n\u2019est pr\u00e9vu que dans un mois. Comme d\u2019habitude, le march\u00e9 s\u2019est manifest\u00e9 trop t\u00f4t et a sold\u00e9 pr\u00e9cis\u00e9ment la seule chose que ses d\u00e9tenteurs n\u2019auraient jamais voulu voir en solde.<\/p>\n\n

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Eric Lefebvre<\/p>\n\n

\u00c0 lire \u00e9galement : Sept actions en apesanteur<\/a><\/p>\n\n

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Le krach auquel le march\u00e9 s’attendait pour un lundi s’est produit le dernier vendredi d’octobre. Intel a connu sa plus forte chute depuis 52 ans, les valeurs refuges ont \u00e9chou\u00e9 […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":31598,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"_price":"","_stock":"","_tribe_ticket_header":"","_tribe_default_ticket_provider":"","_tribe_ticket_capacity":"0","_ticket_start_date":"","_ticket_end_date":"","_tribe_ticket_show_description":"","_tribe_ticket_show_not_going":false,"_tribe_ticket_use_global_stock":"","_tribe_ticket_global_stock_level":"","_global_stock_mode":"","_global_stock_cap":"","_tribe_rsvp_for_event":"","_tribe_ticket_going_count":"","_tribe_ticket_not_going_count":"","_tribe_tickets_list":"[]","_tribe_ticket_has_attendee_info_fields":false,"footnotes":""},"categories":[9546,12145,9547],"tags":[13534,7387,951,16132,16155,16154,16156,16134,16153,11564,16150,16152,4837,14597],"class_list":["post-32237","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-actualites","category-colonnes","category-generalites","tag-accident","tag-amazon","tag-apple","tag-black-friday","tag-complexe-dia","tag-cryptomonnaie","tag-geants","tag-intel","tag-largent","tag-lessor-de-lia","tag-lundi","tag-nvidia","tag-or","ownarticle"],"acf":[],"cc_featured_image_caption":{"caption_text":"Black Friday en octobre : Intel enregistre sa plus forte chute depuis 52 ans, et m\u00eame les valeurs refuges ne font pas exception.","source_text":"","source_url":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32237","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32237"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32237\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":32253,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32237\/revisions\/32253"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/31598"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32237"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32237"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.thebrokernews.ch\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32237"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}